移动版

天齐锂业(002466)2019年三季报点评:业绩短期承压 锂价逐渐筑底

发布时间:2019-10-24    研究机构:西部证券

事件:天齐锂业(002466)2019年10月22日披露2019年三季报,公司2019年Q1-Q3实现营业收入37.97亿元,同比下降20%;实现归属于上市公司股东的净利润1.4亿元,较去年同期下降约92%,公司Q3单季度实现营收12亿元,同降18.3%、归母净利润-5392万元。

受锂价下行和财务费用拖累,业绩承压。业绩下滑主要原因:一是锂产品价格大幅下滑,碳酸锂、氢氧化锂价格19Q3均价为6.5/7.5万元/吨,去年同期均价为10.2/13.4万元/吨,同比下滑45%/44%;二是收购SQM产生的大额财务费用影响,19Q3单季度财务费用高达6.4亿元,环比二季度增加1.4亿。

中期来看,锂价格逐步触底,财务费用有望逐步缓解。目前来看,锂价处于下行周期末期,虽仍有下行空间,但空间已然不大,我们预计碳酸锂5万/吨将实现企稳。从供给端来看,目前已经有部分高成本澳洲锂辉石矿山面临经营困境,供给端产能已经开始出清。公司层面,高额财务费用和到期偿付压力未来将逐步化解。目前预见公司可以采用配股(60-70亿元)+中短期票据(22亿元)+美元债(约35亿元)+可转债(40-50亿元)等融资方式,有效缓解公司偿债和财务费用压力。

把控核心资源优势,铸就锂资源企业强大护城河。资源禀赋是矿产企业参与市场竞争的核心要素,公司布局了全球储量最大、成本最低的盐湖和锂辉石矿山,在未来全球竞争当中,锁定了长期资源竞争优势。客户方面,公司与SKI、Ecopro、LG化学等世界巨头签订采购协议,保障了公司产能的消化。

投资建议:预计2019、2020年实现利润分别为1.3亿元、5.9亿元。短期业绩承压,下调公司评级至增持,未来两年仍有新产能投放,我们看好公司长期发展。

风险提示:产量不及预期,投产进度不及预期

申请时请注明股票名称