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有色金属行业周报:金属价格上涨,双积分政策落地

发布时间:2017-10-08    研究机构:兴业证券

国外基本金属价格上涨。本周上证综指下跌0.03%,沪深300指数下跌0.03%,SW有色指数下跌0.57%。国庆假日期间,海外基本金属价格以上涨为主。LME价格上涨的品种有锌(2.64%)、铜(2.35%)、铝(1.92%)、铅(1.81%)、镍(0.52%),下跌的品种仅有锡(-0.65%)。COMEX金价下跌0.77%,白银价格持平。库存方面,LME基本金属库存以下降为主。

9月官方PMI指数达到52.4,为近5年来的高位,其中生产指数、新订单指数都表现突出,显示制造业扩张步伐加快。我们认为尽管库存或因国庆长假因素出现累积,但消费旺季效应也将显现,金属价格具有支撑。

新能源汽车“双积分”落地。工信部发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》,明确平均燃料消耗量(CAFC)自2018年起开始考核,新能源汽车积分(NEV)自2019年开始考核,2019年的NEV负积分可由2020年正积分抵扣。虽然,NEV的考核时间推迟,但是要求并未降低,未来新能源汽车的总体发展趋势并未低于预期。继续重点推荐供需格局好、存在资源壁垒的钴锂标的赣锋锂业、天齐锂业(002466)、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。

铅锌价格继续创下年内新高。受环保高压、矿石产出不达预期等制约,铅锌供应偏紧,库存下降,海外铅锌价格继续创下年内新高。我们继续推荐铅锌标的驰宏锌锗、中金岭南。

氧化铝价格持续走高。8月中旬以来,氧化铝价格急速上涨,目前已经突破3500元/吨,涨幅高达900元/吨。氧化铝价格上涨受几个因素影响。一是生产量的减少。其中包括对氧化铝企业的环保督查、环保限产以及对铝土矿生产的各类环保限制,都对氧化铝生产造成影响。二是成本刚性上涨。

氧化铝的主要物料成本铝土矿和烧碱、煤炭价格都有上涨。三是进口量减少。我们认为氧化铝价格作为电解铝的跟随者,未来氧化铝价格有望在成本支撑以及电解铝价格抬升的双重带动下继续上涨。继续重点推荐中国铝业、南山铝业、云铝股份、神火股份等具有较高氧化铝自给能力的电解铝标的。

维持行业“推荐”评级。电解铝供改持续推进,重点推荐南山铝业(原材料全部自给,吨铝业绩弹性高;汽车板、航空板供货,成就世界级铝加工;

估值水平低,堪比钢铁)、中孚实业、中国铝业、云铝股份、神火股份、索通发展。积分政策落地,新能源汽车发展趋势确立,重点推荐赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业;铅锌价强势,推荐铅锌标的驰宏锌锗、中金岭南;推荐铜业股,推荐江西铜业、云南铜业;磁材作为稀土价格上涨后周期的受益者,推荐中科三环、宁波韵升。

风险提示:强势美元;供给侧改革力度低于预期;经济复苏低于预期。

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