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【研报掘金】疫情扰动带来锂钴底部机会 板块反弹具备高确定性

发布时间:2020-04-08 15:13    来源媒体:证券时报

疫情对锂钴新能源产业的冲击从下游蔓延至上游,二季度锂钴价格料将在下游消费低迷和上游供给扰动中博弈,价格预计底部震荡。下半年随着消费回暖和供给端扰动显现,锂钴产品价格有望止跌反弹。前期锂钴新能源产业链标的跌幅较大,估值回落至合理区间,在下半年行业基本面改善的预期下,板块反弹具备高确定性。

核心逻辑

1、海外疫情防控形势严峻,对锂钴产业链冲击蔓延至上游。海外新冠肺炎确诊病例数超百万,主要锂钴资源产地智利、阿根廷、澳大利亚、刚果(金)和南非也出台人员流动和货物运输的限制措施。中国碳酸锂进口99%来自南美,锂精矿原料主要进口自澳洲,钴原料超过80%来自非洲地区,锂钴原料供应高度依赖海外,若供应端扰动持续,国内可能出现“断供”风险。

2、锂:疫情进一步强化锂上游供应收缩态势。南美盐湖提锂企业受疫情影响较显著,Livent和Orocobre公司盐湖生产出现中断,扩产项目也暂停建设。澳洲锂矿企业一季度生产虽维持稳定,但产销量均低于此前指引,企业延续2019年下半年以来的降库存趋势,预计2020年供应以收缩态势为主。

3、钴:刚果(金)供应不确定性加剧,或影响下半年国内钴原料进口。刚果(金)的封锁措施和社会动荡局势加剧了对钴矿生产的担忧,同时赞比亚、南非等国的边境封锁政策对钴原料的运输产生限制。预计二季度刚果(金)和南非的钴原料出口将显著下降,对国内三季度钴原料进口产生不利影响。

4、预计下半年钴价有望反弹至30万元/吨,锂价预计在4.5万元/吨位置触底。预计二季度受需求低迷影响,锂钴产品价格维持底部震荡趋势。三季度国内进入钴原料采购旺季,上游进口原料受限叠加企业补库,钴价有望触底反弹,看好钴价反弹至30万元/吨。当前锂价不断探底,已触及部分澳洲主力锂矿的成本线位置,预计电池级碳酸锂价格在4.5万元/吨位置具备底部支撑。

5、电动车刺激政策如期而至,3月欧洲电动车逆势增长。3月国内新能源汽车购车意向环比增长29.1%,疫情影响逐步褪去,随着国内新能源购车优惠政策的延长,预计国内用户新能源购车意愿继续上行。海外方面,3月法、意、西纯电动汽车渗透率持续提升。疫情在海外持续扩散,需求短期受到影响,但全球电动化趋势的长逻辑不变,三元仍是动力电池重要路线。当前钴锂标的股票跌幅已反映悲观预期,国内需求有望Q2率先反弹,海外需求恢复或在Q3,动力电池需求短期扰动不改长期趋势。

利好公司

中信证券指出,前期钴锂新能源产业链标的跌幅较大,估值回落至合理区间,在下半年行业基本面改善的预期下,板块反弹具备高确定性。推荐赣锋锂业、寒锐钴业和当升科技。

天风证券指出,钴的需求边际改善显现,龙头有望充分受益供给结构优化,推荐华友钴业、寒锐钴业。整体供给端来看,锂资源端出清有望加速,锂精矿价格有望企稳,部分锂盐价格出现修复,加工的边际利润有望改善,重点推荐赣锋锂业。

民生证券指出,当前钴锂标的股票跌幅已反映悲观预期,国内需求有望Q2率先反弹,海外需求恢复或在Q3,动力电池需求短期扰动不改长期趋势。推荐华友钴业以及高镍化进程加速带来氢氧化锂需求放量的赣锋锂业。

华泰证券指出,钴锂供需格局从疫情恐慌下的供给过剩预期转为弱平衡,且成本支撑强;国内新能源汽车补贴延期2年开始改善板块情绪,未来限购是否放松和特斯拉“电池日”可能将进一步改善市场情绪,板块在腰斩后预期迎来修复行情。锂方面,看好赣锋锂业、天齐锂业;钴方面,看好寒锐钴业、华友钴业。

本文内容精选自以下研报:

财通证券《电动车刺激政策如期而至,疫情或影响钴矿供给》

中信证券《有色|疫情对供给端扰动带来锂钴底部机会》

华泰证券《EV补贴延期,钴锂、铜箔、永磁深跌后情绪改善!》

天风证券《有色|继续推荐贵金属,重点关注新能源上游子行业钴》

民生证券《钴锂进入配置区间,持续看好贵金属》

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