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光大证券-有色金属行业研究报告

发布时间:2020-02-25 09:40    来源媒体:中证网

◆本周核心观点

上周美元指数99.35(0.19%),内外盘金属价格分化,随着国内企业复工,上期所表现好于LME。其中两市镍价跌幅均超3%,上期所铅价周涨2.06%领涨。小金属方面,原煤采购困难影响冶炼供给,镁价继续周涨2.47%至1.66万元/吨。中重稀土、钨系报价继续抬升,其中镝铁周涨2.89%至178万元/吨,黑钨精矿周涨2.79%至9.2万元/吨。贵金属方面,COMEX金价大涨3.75%至1645.9美元/盎司。

宏观方面,央行发布1月份信贷社融数据,1月M2同比增长8.4%,新增人民币贷款3.34万亿,同比增加1109亿元,新增社融5.07万亿,同比多增3883亿元。单月金融数据均创出历史新高,短期精准扶持的货币政策有望降低企业融资成本,提振市场信心。

行业方面,2月20日全国十二地铝锭库存130.17万吨,较2月13号增加12.81万吨,社库增幅继续回落。随着下游加工企业复工复产,社库有望出现拐点。受硫酸胀库影响,国内铜冶炼企业被动停减产已经逐步呈现,短期对铜价有一定支撑作用。能源金属方面,受特斯拉无钴电池消息的影响,钴产业链相关标的出现调整,我们认为特斯拉采用无钴电池更多是从产品线分层规划角度出发,是其现有动力电池体系的补充。三元锂电技术路线仍是绝大多数新能源车企优先选择。我们判断在供给端收缩大背景下,钴价触底反弹趋势不改。

行业配置上,中长期基本金属建议铜、铝,小金属建议钴、锂。短期关注受益CPI-PPI剪刀差扩大的加工环节优质标的。

◆推荐组合

核心组合:江西铜业、云铝股份、天齐锂业、华友钴业、东睦股份。

◆上周行情回顾

上周沪深300指数收报4149.49,周涨幅4.06%。有色金属指数收报3256.04,周涨幅3.89%。

◆风险提示:金属价格异动

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